渤海汽车首次覆盖报告：大缸径活塞加速放量，资产重组增厚盈利

摘要： 本报告对渤海汽车进行首次覆盖，给予“增持”评级，目标价 6.29 元。公司作为国内活塞龙头，受益于 AIDC 发电需求的增长，大缸径活塞产品加速放量，同时通过重大资产重组拓展产品矩阵，有望进一步增厚盈利。

核心观点/结论：
首次覆盖给予“增持”评级。核心增长逻辑在于 AIDC 发电带动的大缸径活塞放量以及资产重组带来的业务协同。预测公司 2026-2028 年归母净利润分别为 4.24、5.48、6.41 亿元。

经营与财务要点：

1. 主业地位稳固：公司活塞产品产销量国内第一，高性能活塞覆盖广泛，配套多家知名整车及发动机厂。
2. 大缸径活塞放量：受数据中心发电机组需求带动，大缸径活塞产能利用率高且技术积累深厚，收入有望高速增长。
3. 资产重组增益：拟收购北汽模塑、廊坊安道拓、廊坊莱尼线束股权，新增汽车外饰零部件、座椅骨架及线束业务，并共享小米汽车等客户资源。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AIDC 发电需求超预期增长、资产重组顺利落地及新业务盈利兑现。
2. 风险：AIDC 发展不及预期、原材料价格波动风险。