📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告总结了2026年5月中国必选消费品市场的运行情况。受不利天气（强降雨）及消费者情绪走弱影响，5月市场整体环比疲软，其中啤酒销量承压明显，而乳制品和调味品板块展现出较强韧性，量贩零食渠道则维持高速扩张态势。
核心数据变化：
- 啤酒与饮料：5月啤酒销量环比走弱，青岛啤酒销量降幅扩大至-9%。农夫山泉包装水业务放缓，但无糖茶饮料同比仍强劲增长25%。
- 乳制品：液态奶需求持续复苏，龙头企业维持销售正增长但增速有所放缓。
- 量贩零食：开店速度进一步加快，鸣鸣很忙与万辰集团5月分别净增约900家和1,000多家门店。
- 调味品：海天味业5月销售增长基本维持在高个位数至双位数区间。
边际解读/市场影响：
- 天气压制：强降雨天气由华南扩展至华北，直接导致即饮消费复苏不平稳，啤酒等品类承压。
- 渠道受益：量贩零食商的快速扩张使品牌商受益，盐津铺子和卫龙在量贩零食渠道的销售敞口分别达40%和35%左右。
- 成本与定价：尽管PET价格环比略有回落，但成本压力依然存在，大多数公司对产品调价持谨慎态度。
后续关注与风险：
- 重点关注：6月即饮渠道与白酒的低基数效应、量贩零食商的单店GMV趋势。
- 核心风险：消费者情绪持续走弱、原材料成本通胀、终端需求复苏不及预期。