双鸿 (3324.TWO) 2026 台北国际电脑展液冷方案点评

摘要： 高盛在参观 2026 台北国际电脑展双鸿展位后，维持其“买入”评级。报告重点分析了双鸿在 AI 基础设施驱动下的液冷散热解决方案，包括列间 CDU、UQD、冷板及分歧管等组件，并预测公司 2026 年盈利将实现三位数同比增长。

核心观点/结论：
维持买入评级，12 个月目标价 NT$1,283。看好 AI 数据中心对高效率、低功耗液冷方案的需求提升，预计液冷业务的增长将显著带动综合毛利率和盈利能力。

经营与财务要点：

1. 产品线扩张：公司已推出可在 3 度趋近温度（ATD）环境下工作的列间 CDU，并开发了支持 PWM 需求的水泵产品。散热方案已从 GPU/CPU 扩展至 ASIC 领域。
2. 技术优势：CPU/DIMM 双重散热模块具备高精度和高可靠性，可支持增加的 AI 工作负载。
3. 财务预期：预计 2027 年 EPS 为 NT$71.65，2027-2028 年 EPS 年增长率约为 23%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：液冷在 AI 服务器中的渗透率超预期提升，以及 ASIC 散热方案的规模化落地。
2. 核心风险：液冷渗透速度低于预期、AI 服务器需求疲软、PC 市场低迷以及新旧供应商的竞争加剧。