存储行业趋势及业绩展望交流纪要

摘要： 本次会议重点讨论存储行业的供需格局与中长期趋势，分析师认为存储行业整体仍处于供不应求的上升周期，尽管短期受英伟达（NVIDIA）内存优化等事件影响导致市场情绪波动，但行业基本面依然稳健，业绩预期向上。

行业主线：

1. 供需长期失衡：存储是 AI 硬件环节中最短缺的部分，中长期供不应求逻辑清晰。即便英伟达通过降配优化内存容量，本质上也是由于存储价格过高而被迫采取的措施，而非需求消失。
2. 供给端扩产谨慎：全球原厂（海力士、美光、三星）在扩产上保持克制，资本开支重点转向 HBM，而 DDR 和 NAND 扩产幅度有限，支撑价格高位企稳。

关键变化与分歧：

1. 英伟达降配事件解读：市场担忧单机柜内存需求砍半导致需求下降，但分析师认为需求并未消失，而是可能转嫁至 SSD 或更昂贵的 HBM，存储依然是 AI 产业链最缺的环节。
2. 业绩验证情况：4-5 月海外原厂（南亚科、华邦电、 Winbond 等）营收数据环比继续增长，验证了存储价格涨价超预期且业绩向上的趋势。

受益方向与风险：

1. 受益方向：关注国内业绩释放的存储原厂（如兆易创新、北京君正、东芯股份）以及业绩维持高位增长的模组厂（如江波龙、佰维存储、德明利）。
2. 核心风险：全球原厂扩产节奏超预期导致价格回调，下游消费电子需求复苏不及预期。