传媒行业周一谈：坚定把握 AI 主线与关注暑期文娱消费旺季

摘要： 本次会议主要讨论传媒互联网行业的两大核心逻辑：一是长期坚持 AI 产业主线，关注大模型迭代带动应用端（漫剧、游戏、广告）及算力租赁的机会；二是短期关注 6-7 月暑期文娱消费旺季的底部复苏，包括游戏、电影、线下漫展及世界杯相关体育营销机会。

行业主线：

1. AI 产业长期浪潮：AI 正在从虚拟世界进入物理世界（物理 AI），核心逻辑为“大模型升级 $\rightarrow$ Token 调用量/商业化收入增加 $\rightarrow$ 算力投入增加 $\rightarrow$ 模型能力进一步提升”的循环。
2. 文娱消费季节性回暖：6 月起进入暑期旺季，游戏流水、电影票房及线下活动（漫展、潮玩展、世界杯）有望带动传媒板块情绪回升。

关键变化与分歧：

1. AI 应用落地加速：多模态能力和 Agent 工程化提升，带动 AI 漫剧、短剧及原生 AI 游戏快速扩张，大幅降本提效。
2. 算力租赁预期差：市场对传媒公司转型布局算力租赁的预期较低，但在供需不匹配背景下，拥有渠道资源的公司具备机会。
3. 消费情绪低点：3-5 月文娱消费偏弱，目前处于估值和持仓的低位，6 月起环比改善空间大。

受益方向与风险：

1. 受益方向：核心大模型厂商、AI 漫剧/游戏/广告应用方、算力租赁相关公司、暑期档电影出品方、线下电竞与体育营销标的。
2. 核心风险：AI 商业化节奏不及预期、暑期档电影表现不佳、宏观消费复苏缓慢。