金雷股份：合同负债历史高位，产能建设加速推进

摘要： 本报告点评金雷股份 2026 年一季报，公司实现营收与净利润双增长，合同负债处于历史高位，且产能建设推进迅速，整体经营景气度较高。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司有望受益于风电装机需求的持续景气，同时通过开拓海外市场以及推进滑动轴承、风机总装等新业务，有望开辟第二成长曲线，释放成长弹性。

经营与财务要点：

1. 财务表现：2026Q1 营业收入 5.6 亿元（同比增长 27.7%），归母净利润 0.7 亿元（同比增长 21.9%），毛利率约 25.3%，同比提升 0.9pct。
2. 关键指标：合同负债同比增长 161% 至 0.3 亿元，存货与合同负债整体处于历史高位，奠定了交付景气基础。
3. 资本开支：Q1 资本开支约 1.2 亿元，主要用于子公司积极推进产能建设。

催化剂与风险：

1. 催化剂：海外市场开拓进展、滑动轴承与风机总装业务的突破。
2. 核心风险：风电行业新增装机不及预期、风电主轴行业竞争格局恶化导致售价或出货量承压。