沪光股份 2025 及 2026Q1 业绩点评：Q1 业绩承压，静待新车周期共振

摘要： 本报告对沪光股份 2025 年及 2026Q1 业绩进行点评。尽管 2026Q1 业绩受铜价高位和大客户车型结构扰动而承压，但随着 Q2 鸿蒙智行新车周期共振及机器人业务拓展，中长期成长空间有望打开。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 7.28/9.05/10.69 亿元，对应 PE 分别为 12.68/10.20/8.64 倍。

经营与财务要点：

1. Q1 业绩承压：2026Q1 实现营收 16.34 亿元（同比+5.90%），归母净利润 0.30 亿元（同比-67.50%）。主因是铜价高位运行导致成本压力、核心客户问界 M9 销量结构性下滑拖累单车价值量，以及规模效应阶段性减弱。
2. Q2 修复预期：鸿蒙智行新车周期开启，尚界 Z7/Z7T、问界 M6 及全新一代问界 M9 等车型预计将带动配套放量，推动收入与利润加速修复。
3. 第二成长曲线：连接器业务加速落地，人形机器人线束样线已于 4 月下线，有望拓展机器人核心零部件业务。

催化剂与风险：

1. 催化剂：鸿蒙智行新车周期共振开启、机器人业务产业化进展。
2. 风险：原材料价格波动风险；核心客户销量及车型结构不及预期风险；机器人业务产业化不及预期风险。