Deckers FY2026Q4 经营跟踪：收入超预期增长，中长期思路清晰

摘要： 本报告点评 Deckers FY2026Q4 经营情况，公司季度营收 11.2 亿美元，同比增长 9.6%，超出市场预期。整体经营健康，HOKA 与 UGG 品牌双驱动，国际市场与 DTC 渠道成为核心增长点。

核心观点/结论：
FY2026Q4 收入表现强劲且超预期，毛利率同比提升 0.9pct 至 57.6%。公司中长期增长路径清晰，预计 FY2028-FY2030 营收将实现复合高单增长，其中 HOKA 维持低双位数增长，UGG 维持中单位数增长。

经营与财务要点：

1. 品牌表现：HOKA 延续强劲势头，单季度营收创新高，受益于路跑/越野跑新品；UGG 表现超预期，得益于经典款与新系列季节性产品销售延长。
2. 渠道与地区：DTC 渠道增速（+13.2%）快于批发渠道（+7.1%）；国际地区（+25.5%）为核心驱动力，美国市场整体维稳。
3. 库存与指引：库存金额同比下降 2% 至 4.9 亿美元，处于健康水平。FY2027 全年营收指引为 58.6-59.1 亿美元，同比高单增长。

催化剂与风险：

1. 核心风险：通胀压力导致消费者信心下降；UGG 增长不及预期；汇率波动风险。