东鹏饮料 2026 年一季报点评：特饮增速改善，多品类共发展

摘要： 本报告点评东鹏饮料 2026 年一季度财务表现，指出公司特饮增速环比改善，产品矩阵向平台型公司转型初见成效，规模效应带动盈利能力提升，维持“买入”评级。

核心观点/结论：
公司 2026Q1 实现营业收入 58.88 亿元（同比 +21.46%），归母净利润 12.57 亿元（同比 +28.31%）。公司正处于从品类型向平台型公司转型的关键阶段，果之茶、大咖等单品初具规模，整体具备平台化能力。

经营与财务要点：

1. 收入结构优化：能量饮料收入占比降至 75% 左右。东鹏特饮在去库存后迎来补库需求，增速环比改善；其他饮料（如海岛椰、果之茶）春节动销强劲，增速亮眼。
2. 盈利能力回升：毛利率同比提升 2.42pct 至 46.89%，主要受原材料锁价成本红利释放及非能量饮料规模化效应提升驱动。
3. 区域增长强劲：华东（+42%）和华北（+44%）战区表现突出。

催化剂与风险：
核心风险包括：需求恢复不及预期；行业竞争进一步加剧导致费用投放放大；消费者消费习惯发生改变影响公司策略执行。