生猪产业5月产能数据解读与周期展望专家会议纪要

摘要： 本次会议重点分析了2026年5月生猪市场的产能数据、养殖端盈利状况及价格走势。专家认为当前行业处于深度亏损周期，虽然产能去化趋势明确，但受需求疲软和买方市场主导影响，猪价拐点预期有所推迟。

行业主线：

1. 产能去化逻辑：行业处于深度亏损状态，去化呈现分化特征，小散户因现金流压力去化空间更大，而头部企业在保证产能利用率的前提下，去化速度较去年下半年有所放缓。
2. 市场定价权转移：市场已由卖方市场转变为买方市场，屠宰企业对价格的控制权增强，导致养殖端缩量难以直接驱动价格大幅反弹。
3. 补栏预期走弱：尽管5-6月通常为子猪补栏旺季，但今年子猪价格不涨反降，反映出养殖户对后市预期较为悲观。

关键变化与分歧：

1. 拐点预期推迟：市场此前预期4月中旬出现拐点，现预期推迟至7月左右，且认为反弹幅度有限，理性价格区间预计在12元/公斤以内。
2. 需求端承压：受高温天气影响，鲜品消费疲软；同时屠宰企业受资金压力影响，冻品入库积极性下降，库容率处于高位压力区。
3. 成本结构下降：目前主流养殖成本已从之前的14-15元/公斤下降至12元/公斤左右，这意味着未来周期的上涨幅度和高点可能低于上一轮。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注行业出清过程中，估值处于历史底部区间且具备生物安全优势、成本控制能力的优质核心资产。
2. 核心风险：产能去化速度低于预期、南方地区（如两广）疫病风险、终端消费恢复不及预期。