📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流主要探讨美联储在当前宏观环境下的政策底色，分析通胀成因，并对黄金、铜等大宗资产及中东地缘政治影响发表投资观点。
核心观点：
- 美联储政策锚点转移：认为美联储的底层逻辑已从单纯锚定通胀转向服务美国国家根本利益（科技）。科技产业趋势是政策的第一考量，货币政策 unlikely 会主动冲击科技发展。
- 通胀成因解读：当前通胀主要由供给端冲击驱动，而非需求过高，因此机械地通过加息控通胀效果有限，且可能加剧经济冲击。
- 大宗资产观点：看好铜的长期趋势，逻辑在于供应链重塑、科技驱动的电力投资及财政货币宽松；认为黄金长期牛市基于央行购金，但短期受流动性驱动溢价影响易有波动。
论据支撑：
- 历史复盘：对比 20 世纪 70 年代中东战争期间的滞胀环境，指出供给冲击导致的通胀无法通过单纯收紧货币解决。
- 资产属性分析：分析黄金缺乏量化定价锚的特性，强调央行作为长期持有者的核心地位；分析铜作为宏观内生变量，受益于 AI 硬件切换和全球基础设施重构。
- 地缘政治分析：分析美伊冲突本质是中东安全框架重构，认为其与科技趋势是两套独立逻辑，不应将其视为科技波折的备胎。
局限性/风险：
- 流动性风险：关注非美国家美元流动性收紧可能带来的反噬风险。
- 地缘风险：霍尔木兹海峡封锁等极端地缘事件可能引发的流动性脆弱。
- 趋势反转：若科技产业趋势本身走弱，货币政策的冲击可能成为触发崩溃的因素。