传媒行业 6 月投资主线分析会议纪要

摘要： 本次会议由长江传媒团队主讲，重点分析 6 月份传媒板块的两大投资主线：游戏板块与 AI 应用，并分别推荐世纪华通与易点天下作为核心标的。

行业主线：

1. 游戏板块：行业景气度维持高位，尤其是 PC 游戏、出海方向及小程序游戏（微信、抖音）增速显著。目前板块估值处于历史底部区域（PE 约 13 倍），性价比凸显。
2. AI 应用：重点关注 AI 广告赛道，AI 提升电商广告 ROM 模式已逐渐跑通，且 token 运营等新业务正处于快速放量期。

关键变化与分歧：

1. 季节性催化：临近暑期，预计 6 月底至 7 月初游戏产品将迎来新卡池及新地图上线，形成集中催化。
2. 估值底部确认：认为当前政策环境与行业景气度决定了游戏板块难以跌破当前估值水平，处于底部反弹机会。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具备稳定 SLG 核心赛道竞争力且能拓展休闲游戏新曲线的龙头（如世纪华通）；逻辑纯正且在程序化广告领域有收入增长支撑的 AI 应用厂商（如易点天下）。
2. 风险：暑期产品表现不及预期、 AI 广告利润释放节奏慢于预期。