中煤能源投资者交流纪要

摘要： 本次会议为中煤能源的投资者交流，重点围绕公司成本控制、煤价定价机制、资本开支方向、现金流状况以及储备产能等经营细节展开讨论。

核心观点/结论：
公司通过“眼睛向内”挖掘潜力，通过全链条降本提效来对冲煤价下行的影响。未来资本开支将维持较高水平，继续聚焦于主业（煤炭、煤化工、电力）及新能源领域。

经营与财务要点：

1. 定价机制：坑口长协定价趋向于“基准价+指数调整”机制，但实际操作中仍以双方协商为主，价格与现货市场高度相关。
2. 成本管理：2025年成本下降明显，部分由于主观降本，部分由于加大了安全维检费的费用化使用（动用了往年结余）。预计2026年通过费用化结余降本的空间将收窄。
3. 资本开支与融资：资本开支执行率较高，方向涵盖煤炭、煤化工、电力、新能源及装备制造；融资以银行贷款等间接融资为主，现金流压力在正常范围内。
4. 产能情况：讨论了大海泽煤矿的储备产能释放情况，以及国家关于2027年实现3亿吨储备产能的整体目标。

催化剂与风险：

1. 关注点：年报披露的具体财务数据、2026年资本开支的具体金额、储备产能的实际释放节奏。
2. 风险：煤价持续下行导致利润承压、国家储备产能调度指令的影响。