📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了人形机器人产业链的投资逻辑与核心标的组合，涵盖了本体厂、关键零部件（电机、传感器、谐波减速器）以及垂直应用场景，并对相关重点公司的估值期权进行了详细分析。
行业主线：
- 零部件环节受益明确：重点关注国产链中的本体厂及核心零部件，尤其是市占率高、具备量产能力的厂商。
- 关键组件价值量高：力传感器（尤其是单轴/多轴力传感器）和谐波减速器被视为核心贝塔环节，具备较高的单机价值量。
- 垂直应用先行：在通用具身大脑成熟前，重点关注能短期落地且有业绩支撑的垂类场景（如包装设备机器人）。
关键变化与分歧：
- 量产与产能瓶颈：谐波减速器全球供给紧张，具备快速扩产能力且拥有 Know-how 的厂商在应对海外需求时更具竞争力。
- 落地路径分歧：通用机器人与垂类机器人存在时间差，垂类机器人由于结构简单且依赖客户资源，在商业模式兑现上可能快于通用机器人。
受益方向与风险：
- 受益方向：推荐关注兆微机电（空心杯电机及自研伺服）、安培龙（力传感器）、绿地谐波（谐波减速器）及永创智能（包装设备机器人）。
- 核心风险：产业化落地节奏低于预期、通用具身大脑研发进度缓慢、下游资本开支波动。