📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 摩根大通对高通（Qualcomm）维持“中性”评级，将目标价上调至 265 美元。报告重点关注 6 月 24 日的投资者日，预期公司将披露积极的数据中心营收指引，通过定制 ASIC、CPU 和 AI 加速器实现业务多元化，以降低对智能手机市场的依赖。
核心观点/结论：
高通正处于从手机芯片向多元化半导体公司转型的关键期。预计到 2031 财年，非手机业务营收占比将提升至约 70%，其中数据中心业务预计在 2031 财年达到 350 亿美元营收。尽管公司在能效计算方面具备技术领先地位，但考虑到数据中心市场竞争激烈且手机市场面临宏观压力，分析师维持中性评级，等待执行力的进一步证明。
经营与财务要点：
- 数据中心战略：聚焦定制硅片、通用 CPU 和 AI 加速器三支柱。预计 FY27 营收超 30 亿美元，FY31 目标达 350 亿美元，其中定制 ASIC 贡献最大。
- 汽车与 IoT 增长：汽车业务预计 FY31 营收达 170 亿美元；IoT 业务受 AI PC 和 AI 终端（眼镜、戒指等）驱动，预计 FY31 营收达 170 亿美元。
- 手机业务压力：Android 阵营预计维持双位数增长，但整体增长将被苹果份额损失及内存价格上涨带来的宏观压力所抵消。
催化剂与风险：
- 催化剂：即将到来的投资者日公布的营收目标可能超出市场预期，从而成为短期正面催化剂。
- 风险：数据中心市场竞争强度高于预期；智能手机市场宏观需求疲软；全球范围内的许可协议法律纠纷可能导致特许权使用费收入下降。