📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为中国人寿的经营更新交流，重点讨论了 2026 年开门红销售情况、银保渠道战略升级、分红险投资管理、资产配置逻辑以及资本充足率等核心议题。
核心观点/结论：
- 开门红表现强劲：2026 年开门红情况超出公司预期，个险与银保渠道均呈现良好态势。
- 银保渠道战略升级：将银保渠道定位由“战略支撑”调整为“战略发展”渠道，旨在进一步提升其价值创造和业务贡献。
- 分红险管理理性：演示利率维持在 3.5% 水平，强调预期管理，并通过增设小分红账户实现精细化的资产负债匹配。
经营与财务要点：
- 渠道与产品：银保渠道合作银行达 105 家，覆盖全国 45% 以上网点；个险渠道由短期缴费转向十年期及以上缴费业务，并推动长期健康险恢复增长。
- 投资布局：判断十年期国债运行中枢可能小幅抬升，采取灵活配置策略。权益端增加 OCI 股票配置，TPL 重点关注科技、新质生产力及国产替代制造业。
- 资本与分红：偿付能力充足，认为新准则切换对资本管理无实质性负面影响；股息政策将致力于维持 DPS 的稳定增长。
- 健康险战略：通过多元化产品体系（普惠、长护、中高端医疗等）和成立康养部，强化产品与服务的结合。
催化剂与风险：
- 催化剂：健康险新规带来的产品创新机会；资本市场估值回升带动权益资产收益。
- 风险：低利率环境对预定利率的长期压力；资产负债久期匹配的挑战。