📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由广发 TMT 团队主讲，重点讨论了光模块回调后的机会、微信 AI Agent 的进展、游戏板块的利润释放机会，并详细分析了鹏鼎控股在 AI MSAP PCB 领域的竞争优势及星环科技认知数据库的技术突破与商业模式转型。
行业主线：
- AI 硬件升级：AI 需求带动 MSAP PCB 产能紧缺，行业进入量价齐升阶段，重点关注具备量产能力的厂商。
- AI 软件基础设施：AI 原生数据库通过 GPU 加速解决推理过程中的内存容量瓶颈，有望从本地部署转向云端流量收费模式。
- C 端 AI 生态：微信 AI Agent 方案已初步成型，将结合高价值信息留存与小程序生态，构建复杂的合作商体系。
关键变化与分歧：
- 光模块回调性质：认为近期回调主要由获利了结及美股宏观因素（非农数据）驱动，基本面未发生变化，短期回调提供上车机会。
- 游戏板块逻辑切换：市场关注点从单纯的收入增长转向利润兑现，部分低估值游戏公司进入利润释放期，具备估值修复空间。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备 MSAP 量产能力的 PCB 厂商、AI 原生数据库领先企业、具备强 C 端生态的互联网平台及优质游戏标的。
- 核心风险：美联储利率政策超预期影响科技股估值、AI 产品的商业化落地节奏低于预期、行业产能建设速度波动。