机械行业本周观点汇报：工程机械、金刚石散热及电子织布机

摘要： 本次会议由开源证券机械行业分析师汇报本周核心观点，重点探讨工程机械的内销与外销复苏情况、金刚石功能性散热材料的产业化进展以及国产电子织布机的市场空间。

行业主线：

1. 工程机械：内销数据（尤其是挖掘机）呈现逐月加速增长，5 月内销增速约 39%，走势类似于 2017 年周期前期；外销方面，除中东受运输影响下滑外，非洲、南美、东南亚市场保持高速增长，国内外景气度共振。
2. 金刚石散热：AI 芯片功耗提升驱动散热升级，金刚石方案正从实验室验证向小批量量产过渡，预计 2027 年迎来规模化应用。
3. 电子织布机：国产替代趋势明显，尤其是特种电子布机和 Q 布设备具备更高的定价权和利润率。

关键变化与分歧：

1. 工程机械结构变化：小挖占比提升至 80% 左右，受益于农田水利高标准建设；同时中大挖在大型基建项目带动下逐步恢复增长。
2. 金刚石成本认知：针对市场传闻金刚石散热成本过高（如单片 2 万元）进行辟谣，认为实际价值量在客户可接受区间，量产障碍并非价格。
3. 市场预期分歧：市场此前对全球经济衰退影响出口存在担忧，但 4-5 月出口数据证明了产业景气度。

受益方向与风险：

1. 受益方向：估值处于近年低点、具备安全边际的工程机械龙头；进入芯片厂商验证阶段的金刚石散热标的；实现批量订单突破的国产织布机厂商。
2. 核心风险：海外经济衰退导致出口减弱、金刚石量产节奏低于预期、下游资本开支波动。