📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由国金证券团队汇报机器人行业观点，重点探讨“物理AI（Physical AI）”趋势、数据采集瓶颈以及特斯拉（T链）供应链的迭代逻辑，并推荐产业链中具备高壁垒和一体化能力的龙头标的。
行业主线：
- 物理AI与数据驱动：行业当前核心卡点在于高质量视频数据的匮乏，具备数据采集能力（如激光雷达、深度相机）的公司被视为“金铲子”标的，将率先实现盈利放量。
- T链迭代与国产替代：国内机器人产品成熟度较特斯拉落后约1-1.5年。目前国内供应链处于放量阶段，重点关注从V3向V4版本迭代带来的耐久性与轻量化需求。
- 核心环节竞争力：强调在谐波减速机、深度相机、功率芯片（GaN）及PEAK材料等关键赛道，应重点配置具备规模效应和一体化产能的绝对龙头。
关键变化与分歧：
- 数据采集逻辑升级：市场开始意识到数据是物理AI的基石，3D内容采集设备的轻量化将打开巨大的商业空间。
- 产品迭代节奏：V4版本研发迭代将带来新的交易方向，重点在于产品性能的综合提升而非简单的量产。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注谐波减速机龙头、深度相机领军企业、GaN功率芯片龙头以及L4矿卡等纯类落地场景。
- 核心风险：特斯拉产品发布节奏不及预期、国内供应链量产进度缓慢、AI板块整体市场波动。