餐饮供应链：供需重构与商业模式分野专题研究

摘要： 本报告深入分析了中国餐饮供应链行业在产能消化与格局重塑关键拐点下的演进逻辑，提出行业正从分散的碎片化供给转向集中化的综合供应链平台模式。

行业主线：

1. 供需关系重构：2025年固定资产周转率企稳回升，价格战接近尾声，行业进入产能消化阶段，毛销差系统性改善。
2. 商业模式分化：建立“增长驱动（广度 vs 深度）”与“价值创造（品牌 vs 效率）”的四象限框架，将企业划分为品牌商、供应商、服务商和制造商，且头部企业均在向综合供应链平台演进。
3. 价值链转移：产业链话语权正从生产端向分销端和消费端转移，竞争核心从单纯的产能输出转向系统能力与信任资产的构建。

关键变化与分歧：

1. 渠道边界模糊：消费者“时空坍缩”驱动BC渠道融合，餐饮连锁化率提升倒逼供应链从产品供应转向综合解决方案交付。
2. 演进路径差异：品牌商通过渠道复用扩张，制造商依托网络带品，供应商则通过由深向广赋能中小餐饮，终局均为追求品牌、效率与交付能力的均衡。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好份额提升确定性强的海天味业；推荐盈利回升的颐海国际；关注具备规模效应的安井食品等头部企业。
2. 核心风险：行业整合及餐饮连锁化率提升不及预期、原材料成本波动超预期、食品安全与监管风险。