📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了新兴市场（EM）的最新走势，指出尽管短期受美股科技股抛售和外资流出影响导致 MSCI EM 指数下跌，但基于强劲的盈利增长，将 MSCI EM 12个月目标点位上调至 2000 点。
核心观点：
- 目标点位上调：预测 MSCI EM 今年盈利增长 55%，2027 年增长 20%，支撑目标价由 1850 上调至 2000 点。
- 区域配置偏好：超配（OW）科技权重较高的台湾和韩国，以及巴西、南非、匈牙利和希腊；中性（MW）看待中国和印度。
- 战术机会：关注伊朗局势缓和带来的南非、巴西、阿联酋反弹机会；关注哥伦比亚大选带来的 COLCAP 指数战术性上涨空间。
- 行业配置：采取顺周期配置，超配科技硬件与半导体、互联网、金属与采矿及能源行业。
论据支撑：
- 盈利动能：北亚市场盈利动能强劲，尤其是半导体和科技硬件领域。
- 估值吸引力：EM 估值已回落至 10 年平均水平，且相对于美国市场仍有显著折扣。
- 资金流向：尽管近期出现外资净流出，但全球共同基金对 EM 的配置仍处于低位（Underweight），具有潜在回补空间。
局限性/风险：
- 地缘政治风险：伊朗战争及其引发的风险溢价波动。
- 宏观压力：部分市场（如印尼、菲律宾）面临盈利下修风险，哥伦比亚面临财政赤字压力。
- 外部环境：美股科技股波动对 AI 相关新兴市场的传导压力。