📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告探讨了当前 A 股市场的宏观走势、市场结构以及世界杯对市场的历史影响。认为长期景气牛仍有韧性，但 6 月需注意分母端扰动，市场风格可能由大盘向小盘切换，并针对世界杯期间的行情波动给出预判，建议采取“压舱石”与“中小盘科技”相结合的配置方案。
核心观点：
- 大势研判：全球景气仍有韧性且 AI 产业逻辑未改，支撑长期向上；但短期需关注美国再通胀压力、美日加息预期等分母端扰动。
- 市场结构：成交额前 5% 个股占比已近 49%，历史经验表明此时小盘相对大盘中期超额趋势明确。
- 世界杯影响：历史 5 轮世界杯显示，开赛首周全 A 通常偏弱（跌幅约 3%）且成交额收缩，结束后最后一周往往回升（涨幅约 3%）且热度修复。
论据支撑：
- 指标分析：通过 TACO 指数观察特朗普冒险概率，结合非农和 PMI 数据验证美国景气度偏强。
- 资金视角：分析 AI 硬件融资资金增量与自由流通市值占比，对比 2025Q3 节奏，判断超额行情的阶段性位置。
- 历史回溯：通过对近 5 轮世界杯期间 A 股与美股行情、热度的统计数据进行量化分析。
局限性/风险：
- 全球地缘冲突（如美伊）及衰退风险导致全球景气受压。
- 美国二次通胀风险导致降息幅度低于预期，引发海外金融市场波动。
- 基于历史数据推演的经验可能在当前环境下失效。