联电（UMC）2026年二季度月度营收点评

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📰 研报摘要

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摘要： 本报告对联电（UMC）2026年二季度的月度营收数据进行了分析。尽管 4-5 月的营收表现超出市场共识及公司指引中值，但分析师基于估值过高的判断，维持“Underperform”（跑输大盘）评级。

核心观点/结论：
维持 Underperform 评级，目标价 NT$47.00。分析师认为，尽管营收端有弹性且公司实施了股份回购计划，但目前股价处于 4 倍 trailing P/B，且已高于回购价格上限，估值过高，无法支撑 5 月份以来的大幅上涨。

经营与财务要点：

  1. 营收跟踪：5 月营收同比增长 18%，4-5 月累计营收约 456 亿新台币，占指引中值的 68.6%。预计二季度整体营收将比指引中值和市场共识高出约 3%。
  2. 需求驱动：营收增长主要得益于消费类应用（如电源、LCD 控制器、MCU）的韧性以及通信领域（如网络设备、FPGA、DDIC）的复苏。
  3. 价格策略：公司计划在 2026 年下半年实施新一轮调价，但范围预计仅限于新订单、先进节点及新项目，整体价格上涨幅度有限。

催化剂与风险：
上行风险包括 28nm 节点的定价或进展好于预期、终端需求复苏速度加快，以及来自中国竞争对手的压力减轻。