5月生猪产能数据解读专家电话会纪要

摘要： 本次会议重点分析了 2026 年 5 月生猪产能数据及行业运行情况，探讨了猪价拐点、产能去化节奏以及未来周期的价格预期，认为行业处于深度亏损导致的去产能阶段，价格拐点可能推迟至 7 月。

行业主线：

1. 价格走势与拐点：5 月生猪价格波动极小，4 月的反弹被定义为超跌后的恢复而非周期反转。预计 7 月可能出现拐点，但上涨幅度有限，8-9 月全国均价理性区间在 12 元/公斤以内。
2. 产能去化逻辑：去产能趋势明确。中小养殖户受现金流压力影响，去化速度快于大型企业；头部企业则在维持资产利用率与控制成本之间寻找平衡，淘汰积极性在 5 月后有所减弱。
3. 供需边际变化：目前市场处于买方市场，屠宰企业话语权增强。冻品库容率较高且企业现金流紧张，入库积极性下降，短期需求端支撑不足。

关键变化与分歧：

1. 出栏体重下降：养殖户通过降低出栏体重来应对价格低迷及消费疲软，目前体重已低于 2025 年中期水平，进一步下降空间有限。
2. 补栏情绪低迷：二次预肥补栏量较高峰期减半，养殖户对远月预期减弱，补栏逻辑已从规模扩张转向种源优化。

受益方向与风险：

1. 受益方向：看好行业深度亏损后优质核心资产的配置价值，认为部分优质资产市值已处于历史底部。
2. 核心风险：价格回升节奏慢于预期、冻品库存压力持续、南方地区夏季疫病影响及环保政策收紧。