AI基建共识后的新兴产业投资框架研究

摘要： 本次会议由长江证券策略首席戴清主讲，旨在构建一个针对新兴产业投资的方法论框架。通过将产业发展划分为“0-1主题阶段”、“1-10加速期”及“成熟期”，分析不同阶段的投资逻辑、关键指标及当前的产业机会。

核心观点：

1. 分段投资法：0-1阶段由政策、技术和情绪驱动，波动大，适合低位布局；1-10阶段进入景气期，重点关注渗透率、资本开支和利润率等基本面指标。
2. AI基建与新赛道：AI基建已成为市场共识且处于1-10阶段，应关注基本面二阶导（增速拐点）。在基建之外，应前瞻布局处于0-1阶段的商业航天、机器人及AI应用等方向。
3. 轮动规律：科技股遵循“硬件三年，软件三年”的逻辑，目前处于硬件驱动期，未来需关注从AI软件向AI硬件应用端（如消费电子）的过渡及海外映射机会。

论据支撑：

1. 关键节点识别：以ChatGPT和iPhone时刻为例，说明供给创造需求导致渗透率快速提升的稀缺性。
2. 指标传导链条：基本面分析应遵循“资本开支 $\rightarrow$ 订单 $\rightarrow$ 收入 $\rightarrow$ 净利润 $\rightarrow$ ROE”的传导路径。
3. 空间判断：认为渗透率在5%-30%区间最具投资空间，超过40%-60%后易出现格局恶化和估值回调。

局限性/风险：
短期内市场受美国非农数据等宏观情绪和筹码因素影响可能出现波动，但认为AI基建的趋势性拐点尚未到来。