📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流由南华期货分析师分享，重点分析纸浆与原木的近期行情走势。纸浆整体基本面偏空且处于探底状态；原木在触底反弹至合理估值区间后，目前受进口成本下行及地缘风险缓和的影响，走势趋于震荡。
行业主线：
- 纸浆供需双弱：国内产量大幅增长导致供过于求，且港口库存处于历年同期高位，持续压制价格上限。下游造纸市场进入淡季，需求疲弱，出现“旺季不旺”特征。
- 原木成本支撑减弱：原木短期内受益于供应收紧和库存回落，但新西兰辐射松等外盘报价下调，导致进口成本支撑力度减弱，限制了价格进一步走高。
关键变化与分歧：
- 替代效应明显：由于成本原因，部分造纸企业开始使用阔叶浆代替针叶浆，进一步影响针叶浆需求。
- 地缘影响背离：中东地缘风险波动对原木有情绪影响，但对纸浆而言，运输成本上涨在需求清淡背景下反而可能通过削弱需求而产生利空。
受益方向与风险：
- 策略方向：纸浆建议采取高空策略或区间交易；原木建议区间交易（底部关注 775，顶部关注 810）。
- 核心风险：进口成本持续下跌、地缘局势快速缓和、下游造纸需求回升不及预期。