港股红利资产分红比例进一步提高——港股红利资产月报

摘要： 本报告对港股红利资产的整体分红情况、2026年一季度盈利表现、5月市场走势及资金流向进行了详细分析，指出港股红利资产的分红比例持续提升且股息率相较于长债利率仍具吸引力。

行业主线：

1. 分红与盈利回暖：2025年港股红利资产分红比例提升至42.6%，2026Q1净利润同比增速回暖至6.0%，其中石油天然气、银行、煤炭表现较好。
2. 估值吸引力：恒生高股息率指数的股息率（TTM）与十年期国债收益率之差维持在较高分位，具备较强配置价值。

关键变化与分歧：

1. 资金流向分化：5月南下资金净流出，但资金在行业层面呈现分化，主要流入电讯、石油天然气、保险、银行等高股息板块。
2. AH溢价差异：能源行业（煤炭、电讯、石油天然气）的AH股溢价率相对较高，而银行、保险等金融板块溢价率较低。

受益方向与风险：

1. 受益方向：建议关注能源、银行、保险、香港本地股、公用事业、地产、餐饮酒店、物管、工业等行业的龙头公司。
2. 核心风险：大国博弈风险、美国货币政策超预期风险以及全球经济增速下行超预期风险。