📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年中期建筑装饰行业进行投资策略分析。核心观点认为，在地方政府投资趋于谨慎、传统投资趋缓的背景下，中央“两重”项目将发挥托底作用，行业增长点将转向新兴专业工程领域及低估值央国企的估值修复。
行业主线：
- 投资重心转移：传统基建投资压力显现，但“十五五”规划中的新基建、区域协调及“六张网”规划（新型电网、地下管网等）将带动专业工程公司受益。
- 细分领域发力：钢结构需求受内外需共振推动，新型电力系统带动电网投资，煤化工在能源安全背景下推进加快，AIDC 带动洁净室需求增长。
- 央国企价值重估：在国资委“一利五率”考核及风险资产出清背景下，低估值、高分红的建筑央国企有望迎来 PB 估值修复。
关键变化与分歧：
- 源网投资分化：电源侧投资在经历高增后出现阶段性回落，而电网侧（尤其是特高压和新型电力系统）投资强度持续提升。
- 估值逻辑转变：市场对建筑企业的定价从单纯的规模增长转向关注资产质量、现金流改善及分红能力。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注钢结构（鸿路钢构、精工钢构）、新型电网（中国能建、中国电建）、煤化工（中国化学、东华科技）、洁净室（圣晖集成、亚翔集成、柏诚股份）以及低估值央国企（中国中铁、中国铁建、中国中冶等）。
- 核心风险：经济恢复不及预期，基建投资强度低于预期，上市公司订单量低于预期。