📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议主要探讨全球通胀上行的新范式及其对商品价格中枢的影响。演讲者认为全球正处于旧秩序瓦解、安全逻辑替代效率逻辑的结构性重构期，实物资产（商品）的配置价值将长期凸显，未来 3-5 年商品价格将呈现阶梯性震荡上行。
核心观点：
- 通胀趋势明确：全球将进入一个长期通胀上行时代，实物资产在信用瓦解背景下比货币更有价值。
- 商品价格中枢上移：地缘政治冲突长期化、全球供应链“安全优先”以及美元霸权衰落，共同推高了原材料价格的下限。
- 国内摆脱通缩：中国 PPI 已出现企稳迹象，虽受房地产拖累，但凭借强大的产业链配套和国家储备，能比欧洲等市场更有效地管理通胀。
论据支撑：
- 逻辑转换：资源国（如印尼、几内亚等）不再单纯输出原材料，而是要求技术国家在当地设厂以实现产业升级，打破了原有的全球分工，降低了经济效率并增加成本。
- 地缘与货币：俄乌、中东冲突长期化增加了风险溢价；央行增加黄金配置及去美元化趋势增强了实物资产的配置价值。
- 需求驱动：AI 浪潮带来了对铜、铝等算力相关金属的实打实需求；气候异常（如厄尔尼诺）则对农产品供给构成威胁。
局限性/风险：
- 地缘波动：商品价格对意外事件敏感，具体走势取决于地缘冲突的演进速度和程度。
- 气候风险：极端天气对全球粮食产区作业时间的影响具有不可预见性。
- 政策干预：不同经济体对通胀的管理手段和有效性存在差异。