📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论煤炭板块在山西安全事故后的走势，分析师认为安监检查将从山西扩散至全国，尤其是焦煤领域将迎来中长期供给拐点，整体看好煤炭板块的持续性表现。
行业主线：
- 供给端中长期拐点：由于安监严查大扩散，不合规产能将迎来大出清，供给收缩趋势明确。
- 价格上行动能强：焦煤价格持续走强，且下游焦化厂提价传导顺畅；动力煤受海外（印尼）定价权提升及国内“反内卷”政策引导，中枢有望上移。
关键变化与分歧：
- 复产数据与实际开工脱节：虽然明面复产煤矿数量增加，但实际开工量极低，且存在大量隐蔽的不合规产能被强制停产的预期。
- 安监节奏分级：目前处于自查和省级督查阶段，后续中央督导的大检查将是更重磅的供给收缩催化剂。
受益方向与风险：
- 受益方向：重点关注焦煤板块中合规性好、品种丰富的优质标的（如平煤申能、潞安龙煤等），以及动力煤中长协占比低或具备海外业务的标的（如兖矿能源）。
- 核心风险：发改委保供干预力度超预期、地缘政治风险弱化导致能源定价中枢下移。