📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年下半年交通运输行业进行中期策略分析，核心观点为在“攻守之间”寻找量价弹性，重点把握进口替代与“公转铁”驱动的铁路货运、供需改善的集运、低位航空的左侧机会以及优质红利资产。
行业主线：
- 航空与机场：短期受高油价压制，但航司具备一定顺价能力；中长期受益于供给增速维持低位及国际线需求回升，景气底部向上。
- 航运与港口：集运受红海绕行支撑及美国零售补库需求驱动，运价有望走强；干散运价受益于铁矿石需求回暖；油运则高度依赖中东局势及海峡通行情况。
- 公路与铁路：公路货运受高油价拖累转弱，投资转向高股息红利资产；铁路受益于市场化改革、高铁承接航空客流及“西煤东运”量价齐升。
- 物流快递：反内卷监管支撑单票价格，龙头企业规模效应凸显，盈利持续修复。
关键变化与分歧：
- 成本传导分歧：航司与跨境物流在面对高油价时，顺价能力的持续性是短期盈利的关键。
- 需求驱动切换：航运从地缘风险溢价转向基本面补库需求；铁路从单一客运增长转向客货量价共振。
受益方向与风险：
- 受益方向：量价弹性标的（中远海控、海丰国际、大秦铁路）、左侧航空标的（中国东航）、高股息红利标的（皖通高速）及快递龙头（中通快递、极兔速递）。
- 核心风险：全球经济增长低于预期、贸易摩擦加剧、油汇波动及行业竞争结构恶化。