📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了2026年5月全球大类资产表现，指出市场呈现“科技抱团+非科技高轮动”特征。针对6月展望，认为全球资产处于再均衡窗口，权益仓位应维持中性，重点关注海外地缘政治、美联储政策转向及国内内需政策落地。
核心观点：
- 权益资产：美股AI驱动的抱团深化但性价比平庸；A股处于高位震荡，市场宽度收窄，短期建议权益仓位维持中性。
- 红利资产：受益于债市资产荒及科技资产拥挤度出清，红利资产配置吸引力回升，建议仓位适度调高。
- 宏观驱动：关注美伊停火协议对成本端的改善，以及国内超长期特别国债对“六张网”领域实物工作量的传导。
论据支撑：
- 宏观数据：中美日欧经济意外指数分化，中国呈现“软数据优于硬数据”特征，名义GDP由价格因素驱动，但实际增长动能放缓。
- 择时模型：M1-BCI-PPI及股债性价比模型均提示权益信号为中性；高成长“5+1”模型提示科技仓位相对全A维持中性。
- 估值分析：万得全A的估值宏观偏离度处于滚动五年+1.74倍标准差，提示部分风险已释放但尚未进入极低赔率区间。
局限性/风险：
- 宏观择时模型仅基于基本面指标，未涵盖情绪与筹码等交易层面因素。
- 回测基于历史数据，在面对极端经济冲击时可能存在样本外失效风险。
- 模型参数的稳健性仍需进一步通过敏感性分析验证。