鸿海精密（2317.TW）：展示AI服务器全栈能力并布局欧洲AI基建

摘要： 高盛维持对鸿海精密（Hon Hai）的“确信买入”评级，目标价 NT$400。报告基于 2026 年台北国际电脑展（Computex）的调研，重点评估了公司在 AI 服务器全栈能力、垂直集成以及欧洲 AI 基础设施项目方面的进展。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司凭借强大的研发能力、具备规模优势的全球供应链以及向全 AI 生态集成迁移的趋势，展现出核心竞争力。管理层对生成式 AI 渗透率提升和 AI 推理需求增长驱动的服务器放量持乐观态度。

经营与财务要点：

1. AI 服务器能力：展示了包括 Vera Rubin NVL72 机架级服务器、HGX Rubin NVL8 及 Groq 3 LPX 在内的多种架构方案，涵盖散热组件（3D VC、manifold）和光学组件（ELSFP、光模块），体现了极强的垂直集成能力。
2. 欧洲基建布局：与 Bull 建立战略合作伙伴关系，在法国部署 AI 数据中心（初步成本预计超过 1.2 亿欧元），并与 Radiall 和 Thales 合作推进“欧洲制造”组件。
3. 估值分析：基于 2026 年预期 EPS 的 21.0 倍 P/E 给出 400 台湾元的 12 个月目标价。

催化剂与风险：

1. 风险因素：AI 服务器业务放量慢于预期；电动汽车（EV）全方案表现疲软；全球产能扩张进度不及预期；消费电子 EMS 业务竞争加剧。