📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告为高盛中国房地产行业第22周综述，重点分析了广州市推出的二手房回购试点政策，以及一手房交易量环比增长至近期新高的市场情况。
行业主线：
- 政策端：广州全市范围推出住房回购计划以促进“以旧换新”，并优化商转公贷款渠道，提高可贷额度计算比例。
- 市场端：一手房市场交易量进一步增长（环比+13%）；二手房交易量环比微降2%，但5月实现同比20%的增长。
关键变化与分歧：
- 供给与库存：库存月数下降至27.6个月。但指标显示竣工与新开工面积仍呈下降趋势，预计5月竣工面积同比降幅在15-20%区间高端，全年同比降幅约1%。
- 估值状态：开发商市净率处于下行周期谷底，海外及内地上市开发商股价较2026年底预期净资产价值分别平均折让24%和20%。
受益方向与风险：
- 受益方向：实力较强的国企开发商表现领先。
- 核心风险：竣工与新开工面积持续下滑、房地产市场整体复苏节奏低于预期。