全球航空航天与国防行业战略决策会议纪要

摘要： 本报告总结了伯恩斯坦战略决策会议中 12 位航空航天与国防（A&D）公司 CEO 的核心观点。整体结论认为商用航空售后市场需求强劲，防务领域在导弹、太空及造船方面预算增长预期乐观，且防务科技新进入者正在改变战争形态。

行业主线：

1. 商用航空：尽管高燃料价格引发关注，但售后市场需求依然强劲。波音（Boeing）的 737 和 787 交付量回升带动供应商信心，工业燃气轮机（IGT）成为数据中心需求驱动的新增长点。
2. 国防防务：2027 年预算预期增长，其中导弹及导弹防御、太空领域需求最为旺盛。造船业产能通过增加劳动力和分布式造船有所改善。

关键变化与分歧：

1. 战争形态演变：讨论重点转向低成本无人机、自主系统和反无人机（Counter-UAS）项目，新进入者（如 Anduril）通过软件平台和快速迭代挑战传统主承包商。
2. 生产节奏分歧：波音产能恢复积极（737 目标向 47-63 架/月推进），而空中客车（Airbus）宽体机（A350）的增产速度低于预期。

受益方向与风险：

1. 受益方向：导弹供应链（特别是固体火箭发动机供应商）、LEAP/GTF 等新一代发动机零部件供应商、具备软件定义能力且能快速交付的防务科技公司。
2. 核心风险：2027 年国防预算的不确定性、高燃料价格对航空公司盈利及非必要升级需求的潜在压制、供应链（如微电子和铸件）的持续限制。