📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次交流重点讨论 MLCC（多层陶瓷电容）行业的定价趋势、渠道库存、产能扩张及需求端变化。核心结论是高容产品（$\ge 10\mu\text{F}$）目前由日韩原厂主导涨价，AI 服务器需求强劲支撑行情预计持续至年底，国内厂商有望在 6 月份跟进价格调整。
行业主线：
- 价格上调趋势：日系原厂高容产品涨价约 30%，韩系涨 15-20%，主因服务器需求旺盛及稀土原料成本上升。
- 需求端驱动：AI 服务器需求极强，支撑高容产品行情；汽车及工业客户为应对下半年潜在缺货，出现提前下单行为。
- 产能结构调整：原厂扩产重点向高容产品倾斜（日系扩产 8 成、三星 6 成），但设备交期导致扩产周期从 3-6 个月延长至 8-9 个月。
关键变化与分歧：
- 库存水位分层：原厂库存极低（不足 1 个月）；代理商备货约 3 个月；贸易商出现囤货迹象，目前库存 3-4 个月，历史极值曾达 9-11 个月。
- 国产化策略：国内厂商（如三环、风华）目前价格尚未调整，倾向于通过维持价格优势来抢占日韩厂商外溢的市场份额。
受益方向与风险：
- 受益方向：国产高容产品替代机会。预计国内厂商在 6 月进行 15-20% 的价格调整。
- 核心风险：贸易商囤货过高导致价格波动风险；稀土出口管制影响原材料成本及供应；设备交期进一步延长。