周期板块周谈：探讨化工、有色、煤炭及地产是否企稳

摘要： 本次会议由开安证券多位分析师就周期板块（化工、有色、地产、煤炭、新能源）是否企稳展开讨论。整体认为周期板块在经历一个月杀跌后正逐步走出泥潭，呈现分化企稳迹象，部分细分领域已见拐点。

行业主线：

1. 化工：化纤板块（涤纶、PTA）存在下半年强补库预期；氟化工关注制冷剂需求拉动及PFA在半导体领域的国产替代空间。
2. 有色：钨金属因下游库存极低进入补库期，战略属性增强；铜铝基本面边际好转，价格维持高位。
3. 地产：呈现显著的K型分化，一二线城市高端豪宅及高端商业消费强劲，中低端刚需市场依然承压。
4. 煤炭：山西安检趋严导致不合规产能退出，供给迎来长期转折，主导逻辑由动力煤切换至焦煤。
5. 锂电与电力设备：锂价在16-17万区间具备左侧配置价值，关注锂电装备及电力设备中的船用订单增量。

关键变化与分歧：

1. 风格切换影响：化工等传统周期此前受科技股走强导致资金抽离而无差别下跌，目前开始回归基本面分化。
2. 煤炭驱动力转移：煤炭行情由简单的保供逻辑转向安全生产导致的供给收缩及“反内卷”产能出清。

受益方向与风险：

1. 受益方向：氟化工龙头、具备成长性的有色矿业公司、焦煤龙头及锂电装备厂商。
2. 核心风险：宏观经济恢复不及预期、地产政策落地节奏慢于预期、大宗商品价格波动风险。