📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由开源证券 TMT 团队主持，涵盖传媒互联网、计算机、通信、海外研究及电子等多个板块，共同探讨 AI 产业的最新进展。会议强调 AI 产业浪潮处于早期，正处于“模型-算力-应用”的螺旋上升过程中，整体景气度向上，建议投资者积极拥抱 AI 核心方向。
行业主线：
- 算力基础设施持续迭代：关注算力芯片、架构升级及光互联板块。英伟达在 Computex 的发布进一步催化了 CPU 交换机及光模块的需求。
- 模型能力与商业化推进：全球与国产头部模型在多模态、Coding 及 Agent 能力上持续升级，带动 Token 调用量增加及商业化收入高增。
- AI 应用场景爆发：AI 漫剧/短剧、AI 游戏及 AI 广告受益于多模态生成能力的提升，处于行业快速扩张阶段。
关键变化与分歧：
- 硬件瓶颈转移：连接互联可能成为下一个技术瓶颈，带来较大的预期差机会。
- 国产算力兑现：国产 AI 芯片与算力租赁需求旺盛，交换芯片在超节点放量背景下存在量价齐升的机会。
- 液冷进入兑现期：液冷产业链（如英维克）进入业绩兑现元年，预计 Q3 将迎来关键拐点。
受益方向与风险：
- 受益方向：光通信（光模块/芯片）、国产算力（交换网络/算力租赁）、AI 核心应用（游戏/短剧）、液冷基础设施及先进封装连接。
- 核心风险：算力资本开支波动、模型商业化落地节奏低于预期、技术路径迭代风险。