📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议分析了黄金价格突破 5000 美元后的驱动逻辑，认为尽管短期地缘局势阶段性缓和及美联储降息预期下修可能引发日线级别回调，但 2026 年上半年黄金的整体上涨趋势将延续。
核心观点：
- 长期看涨逻辑：黄金处于百年未有之大变局的全球秩序重构背景下，美元体系信用加速衰减，黄金作为独立于主权资产的避险属性与货币属性共振。
- 配置价值凸显：全球央行储备结构调整处于长期战略期，且当前黄金在全球资产配置中的比例仍处于历史低位，具有显著的增持空间。
论据支撑：
- 地缘风险溢价长期化：地缘冲突已从短期波动转变为实际的风险溢价定价，全球避险情绪高涨。
- 财政可持续性担忧：以日债抛售为代表的全球债务危机凸显了法币体系的脆弱性，强化了投资者对黄金的对冲需求。
- 资金流向支撑：全球央行（如波兰等）持续增加黄金储备绝对吨数；2025 年全球黄金 ETF 流入规模创历史新高，资金增持速度显著提速。
局限性/风险：
- 短期波动加剧：黄金 ETF 波动率指数处于近十年 99% 分位的高位，预示短期价格波动将显著加剧，建议降低杠杆。
- 宏观预期变动：美联储 1 月降息概率极低，且 5 月美联储主席换届前的独立性争议可能带来短期扰动。