蓝思科技：2026 AIC 多重增长驱动快评

摘要： 瑞银证券对蓝思科技发布快评，认为公司在消费电子客户产品升级、AI服务器组件、人形机器人及航空 UTG 等多个维度具备增长驱动力，维持“买入(UR)”评级。

核心观点/结论：
公司受益于最大消费电子客户 20 周年纪念产品外观设计调整（如 3D 玻璃、钛合金中框），有望显著提升组件价值量，并在折叠手机组件中占据主要份额。

经营与财务要点：

1. 消费电子业务：安卓智能手机组装业务虽面临出货压力，但公司正将产能转向运动相机等高价值产品以缓解影响。
2. AI 服务器与机器人：通过收购元拾科技把握 AI 服务器结构件市场，目标海外 GPU 客户；预期 2026 年为人形机器人元年，国内及北美头部客户需求增长迅猛。
3. 航空应用：卫星太阳翼 UTG 样品已进入北美头部客户测试，预计 2027 年中旬大规模出货，并持续扩产 UTG 产能。

催化剂与风险：

1. 上行风险：玻璃盖板/背板需求强于预期、海外大客户份额提升、良率及产能爬坡快于预期。
2. 下行风险：3D 玻璃采用慢于预期、对华为出口限制收紧、产能利用率不及预期。