大金重工 2026 AIC：市占率提升及造船业务扩张有望增厚净利润

摘要： 本报告基于大金重工管理层出席瑞银亚洲投资峰会（AIC）的交流内容，认为公司在海风基础市场的份额提升及造船业务的扩张将有效增厚净利润，维持“买入”评级，目标价 100.00 元。

核心观点/结论：
维持对大金重工的买入评级。公司在欧洲市场具备强劲竞争力，且造船及海工服务业务展现出长期盈利增长潜力。

经营与财务要点：

1. 订单与产能：公司目标 2026 年底海风基础在手订单达 200 亿元（单桩与导管架/浮式各 100 亿元）。预计 6 月起单桩订单大量流入，2H26 预计有浮式基础订单流入。
2. 欧洲市场竞争力：面对 40%-50% 的供给缺口，公司凭借更短的交付周期、更大直径的产品制造能力以及自有船舶提供的运输和港口运营增值服务，有望持续提升市占率。
3. 造船业务扩张：造船在手订单 60 亿元。公司计划通过自有运输船覆盖 50% 运力，预计单次航行可带来额外 2000 万元利润。此外，计划从 1Q27 起建造海上安装船，预计带来约 10 亿元租金收入。

催化剂与风险：

1. 正面催化剂：海风基础及造船业务新订单的实质性流入；增值服务带来的利润率扩张。
2. 核心风险：行业层面包括装机延迟、政府补贴削减及竞争导致 ASP 下滑；公司层面包括塔筒需求下降、钢铁原材料价格上涨及新进入者影响竞争格局。