📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 瑞银证券对传音控股发布快评，认为其需求韧性强于预期，维持 60.00 元目标价及中性评级。
核心观点/结论：
管理层表示 Q2 2026 销量预计持平或高于 Q1 2026 水平。公司通过上调 ASP 和提高高端机占比来稳定利润率，且客户粘性较强。
经营与财务要点：
- 产品价格与结构：Q1 智能手机 ASP 同比上涨 30%，其中旗舰机型涨幅显著。高端机（>$200）占比从去年同期的 2% 跃升至 10%，反映出低价 SKU 的退出。
- 新业务拓展：互联网业务预计增长 20-30%，计划于 H2 2026 推行 token 包订阅服务。储能业务依托“非洲渠道+中国供应链”策略，FY26 收入有望强劲增长。
催化剂与风险：
下行风险主要包括零部件成本回升、新兴市场智能手机增长放缓以及非洲以外市场的竞争加剧。