黄金行业动态跟踪：金银均价震荡上行，权益有望发力赶超

摘要： 本报告对近期金银价格波动及期权隐含波动率（IV）进行跟踪分析。认为短期内金银商品端将维持震荡，但中期金价看好，且随着均价抬升，贵金属权益端矿产公司有望发力赶超商品端的涨幅。

核心数据变化：

1. 价格波动：2025年12月29日，伦敦银现单日大幅下跌 9.08%，伦敦金现同日下跌 4.42%。
2. 隐含波动率分化：沪金主力合约平值隐波下降，表明市场认为后续金价跌幅有限；沪银主力合约平值隐波大幅上行至 84.76%，意味着短期白银价格波动仍将剧烈。

边际解读/市场影响：

1. 商品端：黄金预计维持低波震荡，并有望在中期持续上涨；白银波动风险尚未完全释放，建议以提示风险为主。
2. 权益端：由于此前权益端涨幅明显落后于商品端，随着金银均价震荡抬升，业绩释放良好的矿产金与矿产银企业有望迎来补涨机会。

后续关注与风险：

1. 关注方向：建议关注资源储量较大、有扩产预期或产量持续改善的贵金属权益标的。
2. 核心风险：国内外宏观经济变化、关税影响预期及产业链稳定性、中美关系变化。