长飞光纤-A：CRU 双月报显示光纤价格高位企稳

摘要： 本报告基于 CRU 双月报对长飞光纤进行快评。核心观点认为国内光纤现货价格目前处于高位企稳状态，尽管高价在一定程度上抑制了电信需求，但上游供应紧张及数据中心等强劲需求提供支撑。瑞银给予长飞光纤“中性”评级，目标价 310.00 元。

核心观点/结论：

1. 价格趋势：5 月国内 G652.D 裸纤价格高位企稳，同比上涨显著，全球供应紧张局势推动价格向中国水平靠拢。
2. 需求分化：电信需求受高价抑制，导致 Q126 中国光缆消费同比下降 2%；但美国需求表现强劲（同比增长 38%），主要受益于电信网络和超大规模数据中心扩建。
3. 增长动力：预计数据中心需求将成为未来盈利增长的关键，长飞光纤凭借产能、客户关系和技术领先优势有望捕捉相关机会。

经营与财务要点：

1. 市场布局：公司在海外市场（欧洲/东盟/拉美）需求同比持平，价格压力导致 FTTH 铺设放缓。
2. 财务预测：瑞银预测公司 2026E 净利润为 4,122 百万元，2027E 为 7,226 百万元，息税前利润率预计在 2026-2028 年间维持在 24%-33% 左右。

催化剂与风险：

1. 上行风险：全球数据流量增长超预期、政府数字基础设施计划推进、竞争动态改善及高利润率新型产品渗透加快。
2. 下行风险：电信运营商削减资本支出、替代性技术出现、原材料成本波动以及中国市场需求长期低迷。