泛出行电动化行至何处？——重卡、客车与两轮车电动化 TCO 专题研究

摘要： 本报告通过对重卡、客车、两轮车等泛出行领域的 TCO（全生命周期成本）测算，分析在油价高企背景下各细分赛道的电动化进程。结论认为电动化成本拐点将沿“重卡→客车→两轮车”顺序逐级兑现。

行业主线：

1. 电动重卡：油价上涨实质性放大经济性优势，预计 2026 年渗透率将接近 37%，中短途干线物流场景将迎来加速渗透期。
2. 电动客车：海外市场增量空间被低估。欧洲城市公交受零排放硬指标锚定，存量替代空间约 80%；东南亚市场路径分化，泰国已实现经济性平价。
3. 电动两轮车：账面经济性充足，但实际渗透率受限于续航半径、换电站密度及家充配网瓶颈，短期节奏由政策和基建决定。

关键变化与分歧：

1. 重卡：市场或低估油价中枢上移对电动重卡经济性的放大效应。
2. 客车：欧洲新增电动化率虽高，但存量替代空间显著，出海为核心看点。
3. 两轮车：市场高估油价的拉动作用，短期核心约束在于补能基础设施。

受益方向与风险：

1. 受益方向：推荐出口进度领先的宇通客车，以及具备技术与规模优势的中国重汽。
2. 核心风险：海外贸易关税风险、全球供应链波动、TCO 测算假设与实际存在误差。