奥比中光深度研究报告：十年磨剑，AI之眼

摘要： 本报告首次覆盖奥比中光，给予“强推”评级。公司深耕3D视觉感知技术，构建了从底层芯片到算法、产品的全栈能力，正处于从技术投入向盈利兑现的拐点，未来有望受益于具身智能与AI端侧硬件的商业化爆发。

核心观点/结论：

1. 战略定位：公司致力于打造“机器人与AI视觉产业中台”，推动3D视觉从“可选配置”转向机器人、AIoT等场景的“刚需标配”。
2. 业绩拐点：公司2025年实现扭亏为盈，规模效应显现，盈利趋势明朗。

经营与财务要点：

1. 全栈技术能力：自主研发五代深度引擎芯片及多种感光芯片，布局结构光、iToF、dToF等全领域技术路线，具备百万级规模量产能力。
2. 生态与市场：深度合作英伟达（NVIDIA），产品融入苹果、微软、英特尔等主流生态，并在海外市场具备先发优势。
3. 财务预测：预计2026-2028年营业收入分别为17.09/30.53/42.34亿元，归母净利润分别为3.08/5.94/8.59亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：人形机器人及具身智能量产加速、定增资金驱动研发与产能升级、AI端侧硬件需求扩容。
2. 风险：3D视觉技术迭代风险、核心技术人才流失、下游市场需求不及预期。