网易有道 2026 年一季度报后管理层交流纪要

摘要： 本次会议由高盛分析师与网易有道管理层在 2026 年一季度财报后进行，重点讨论公司向 AI 垂直应用平台（涵盖教育、生产力与营销）的转型进程及各业务线进展。

核心观点/结论：
公司正积极推进 AI 驱动的转型，重点发展 AI 程序化广告、AI 互动高中辅导及 AI 订阅产品，同时战略性缩减 K9 及成人教育业务。管理层维持 2026 全年营收增长 10% 以上、营业利润增长 30% 以上的目标。

经营与财务要点：

1. 财务表现：1Q26 营业利润同比下降 45%，主要由高中生招募高峰导致的营销费用增加及去年低基数效应引起，预计 2Q26 起利润将强劲反弹。
2. 学习服务：AI 互动高中辅导（有道灵犀）贡献该板块 70% 以上收入，预计 2026 年增长 20%；AI 订阅产品（如学术查等）1Q26 收入同比增长 70% 以上，全年目标为 5-6 亿元。
3. 在线营销：1Q26 收入增长 21%，其中 AI 应用与短剧广告增长 50% 以上；计划在 2026 年底前将国内程序化广告的成功经验复制到海外。
4. ThinkFlow 平台：推出企业级 LLM 聚合平台，旨在将内部效率提升工具（IT 工程师效率提升 80%）商业化为外部产品。

催化剂与风险：

1. 催化剂：2H26 学习服务夏季高峰及海外广告旺季、海外程序化广告的 0 到 1 落地、ThinkFlow 平台的商业化进展。
2. 风险：AI 转型及商业化节奏低于预期、营销投入对利润的短期压制、市场竞争加剧。