📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 4 月美国通胀趋势，指出核心 PCE 和 CPI 均出现加速，主要受大宗商品价格上涨（伊朗战争影响）和 AI 相关需求驱动。
核心数据变化：
- 4 月核心 PCE 同比增长 3.29%（环比 +0.24%），核心 CPI 同比增长 2.74%（环比 +0.38%）。
- 核心商品价格在 PCE 指数中同比增长 2.8%，为 2022 年 12 月以来最快增速。
边际解读/市场影响：
- 大宗商品效应：伊朗战争导致原油价格大幅上涨（4 月平均 117 美元/桶），并推高化肥、铝等海湾出口产品价格，进而通过食品和餐饮端推高核心通胀。
- AI 驱动效应：AI 基础设施需求推高数字存储和电池等电子元件价格（4 月 PPI 同比增长 20%）；同时 AI 功能引发软件价格上涨及数据中心电力需求增加，预计未来几年将推高 headline PCE 通胀 0.1-0.2 个百分点。
- 关税影响：关税成本向消费端的传导率已达 90%，预计对当前年度核心 PCE 通胀贡献约 0.9 个百分点。
后续关注与风险：
- 高盛预测核心 PCE 通胀将在 2026 年 12 月降至 2.8%，2027 年底降至 2.1%。
- 风险点包括原油供应损失的持续性、终端电力价格波动以及 AI 相关电子元件成本的传导路径。