高盛美国股票确信名单三周年回顾及 2026 年 6 月更新

摘要： 本报告为高盛美国股票确信名单（US Conviction List）的三周年回顾及 2026 年 6 月更新。报告重点探讨了美股市场的整体趋势、确信名单的选股逻辑及其历史表现，并更新了当前关注的五大核心投资主题。

核心观点：
高盛维持对美股的乐观预期，认为 2026 年底 S&P 500 指数目标位可达 8000 点。投资逻辑核心在于追求强劲的盈利增长动能，而非单纯依赖估值扩张，主张在 AI 基础设施、生产力提升及具备特异性增长的非 AI 标的中寻找机会。

论据支撑：

1. 盈利驱动增长：分析指出自 2022 年 11 月以来 S&P 500 约 84% 的涨幅中，近 2/3 由实际盈利增长驱动。
2. 五大投资主题：(1) AI 与电力：关注 AI 代理驱动的 CPU 需求增加及电力基础设施建设；(2) 生产力与利润率：关注通过 AI 部署实现利润率扩张的标的；(3) 通胀与利率：受益于油价上涨和利率曲线陡峭化的能源与金融股；(4) 消费者韧性：在宏观压力下寻找具备特异性增长的消费股；(5) 地缘政治与再军事化：关注国防及能源安全相关机会。
3. 选股逻辑验证：通过对过去 12 个月命中率的分析，证明自下而上的基本面选股在盈利超预期标的上具有显著的持续性。

局限性/风险：

1. 市场集中度风险：上涨动力过度集中于少数大盘科技股，导致等权重指数表现逊于市值加权指数。
2. 宏观与地缘风险：地缘政治不确定性（如霍尔穆兹海峡状况）以及宏观经济波动可能对能源及消费板块造成压力。