美国“例外主义”回归及其对美元汇率的影响观察

摘要： 本文分析了美国“例外主义”在2026年的回归情况及其对美元走势的影响。作者认为尽管美国在GDP增长、数据表现和企业盈利修订方面强于全球同行，但由于全球企业盈利同步增长以及美债收益率并非最高，目前对美元维持中性看法。

核心观点：

1. 美元观点中性：尽管美国经济表现出强劲的“例外主义”，但不足以支撑单边看涨美元。
2. 交易建议：在持有中性美元观点的同时，看好卖出欧元/日元（EUR/JPY）的交易，主因是日本数据表现优于欧元区且日央行态度趋鹰。

论据支撑：

1. 美国强势面：GDP增长预计位列G10前三，经济数据正向偏差明显，企业盈利上修力度强，且AI周期带动美股表现优异。
2. 制约因素：美股长期表现并非绝对领先，全球企业盈利增长已追平美国；美债2年期收益率虽回升但仍未进入全球前三。

局限性/风险：

1. 上行风险：油价走势及美联储进一步重新定价可能带来美元上行风险。
2. 下行风险：伊朗战争问题若得到解决可能对美元形成压力。